฿37.25 /หุ้น
vs 52W High (฿42.00): -11.3%
vs 52W Low (฿15.10): +146.7%
📊 Analyst Target: ฿36.86 (ต่ำกว่า -1%) | แนะนำ Buy
P/E Trailing: 109.5x ⚠️
P/E Forward: 24.2x
Rev Growth: -17.1% YoY
Dividend Yield: 2.68%
Beta: 0.62 (ต่ำกว่าตลาด)
📦 Revenue Breakdown — รายได้ตามประเภทธุรกิจ
Electronic Manufacturing Services 100%
▸ ผลิต PCB และ assembly สำหรับ automotive, industrial control, consumer electronics
▸ EMS industry มี margin ต่ำโดยธรรมชาติ — ต้องดู EBIT margin แทน
💡 EMS ธุรกิจ margin ต่ำ — Gross Margin เพียง 7.8% หมายความว่า revenue ทุกบาทเป็น cost ส่วนใหญ่ | แข่งขันจากจีนและเวียดนาม | ต้องดู EBIT margin และ FCF แทน
📍 เกี่ยวกับ HANA Microelectronics
▸ HANA Microelectronics ก่อตั้งปี 1989 — ผู้นำ PCB และ EMS ของไทย 🇹🇭
▸ โรงงานใน ประเทศไทย (กรุงเทพฯ) — ใกล้ชิด Supply Chain อาเซียน
▸ ลูกค้าหลัก: automotive, industrial control, home appliances
▸ อยู่ในตลาด SET 100 — นักลงทุนสถาบันไทยถือหุ้นรายใหญ่
▸ Export กว่า 90% — รายได้เป็น USD แต่รายงานเป็น THB
▸ ผลิตภัณฑ์: PCB หลายชั้น, Printed Circuit Board Assembly (PCBA), Box Build Assembly
📊 ผลประกอบการไตรมาส (ล่าสุด 4 ไตรมาส)
Q1/2026
Rev: ฿4,932M | Gross: ฿399M | Op.Inc: ฿-15M ⚠️ |
Net: ฿103M
Q4/2025
Rev: ฿4,818M | Gross: ฿265M | Op.Inc: ฿108M |
Net: ฿143M
Q3/2025
Rev: ฿5,295M | Gross: ฿318M | Op.Inc: ฿10M |
Net: ฿15M
Q2/2025
Rev: ฿5,199M | Gross: ฿490M | Op.Inc: ฿134M |
Net: ฿35M
📈 ผลประกอบการรายปี (Historical)
| Metric | FY2025 | FY2024 | FY2023 | FY2022 |
|---|
| Total Revenue |
฿20,563M |
฿24,801M |
฿26,152M |
฿27,167M |
| Revenue YoY |
-17.1% |
-5.2% |
-3.7% |
+10.0% |
| Gross Profit |
฿1,603M |
฿2,194M |
฿2,980M |
฿3,661M |
| Gross Margin |
7.8% |
8.8% |
11.4% |
13.5% |
| Operating Income |
฿701M |
฿1,145M |
฿1,787M |
฿2,422M |
| EBIT Margin |
3.4% |
4.6% |
6.8% |
8.9% |
| Net Income |
฿670M |
฿-634M ⚠️ |
฿1,761M |
฿2,102M |
| Net Margin |
3.3% |
-2.6% |
6.7% |
7.7% |
⚠️ Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี: ฿27.2B → ฿20.6B (-24%) | Gross Margin ลดจาก 13.5% → 7.8% | แข่งขันจากโรงงานจีน/เวียดนาม | Q1/2026 Op.Income ติดลบ ⚠️
🔴 ควรระวัง: Revenue และ Margin กำลังถดถอย
- Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี จาก ฿27.2B เหลือ ฿20.6B — ลดลง 24%
- Gross Margin ลดจาก 13.5% → 7.8% — margin ถูกบีบจากค่าแรง/วัตถุดิบ + การแข่งขัน
- Q1/2026 Operating Income ติดลบ — กิจการเริ่มขาดทุนจากการดำเนินงาน
- FY2024 ขาดทุนสุทธิ ฿634M — ปีแรกในรอบหลายปีที่ขาดทุน
- Analyst target ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน (฿36.86 vs ฿37.25) — ไม่ upside ชัดเจน
💰 สุขภาพการเงิน
💵
เงินสด
฿4,937M
Cash on Hand
🏦
หนี้สินรวม
฿142M
Total Debt (เกือบไม่มีหนี้!)
💧
FCF
฿3,172M
Free Cash Flow ✅
📈
OCF
฿3,822M
Operating Cash Flow ✅
Net Cash (Cash - Debt)฿4,795M ✅
Book Value/Share฿30.18
Current Ratio6.03x ✅
Debt/Equity0.46% ✅
✅ Net Cash ถึง ฿4.8B — หนี้แทบไม่มี | FCF บวก ฿3.2B/ปี | Current Ratio 6x แสดงสภาพคล่องแข็งแกร่ง | เงินสดเพียงพอรองรับ dividend ต่อเนื่อง
✅ จุดเด่น
- 💵 Net Cash ฿4.8B — หนี้สินเพียง ฿142M เทียบกับเงินสด ฿4.9B แทบไม่มีภาระหนี้
- 💧 FCF ฿3.2B/ปี — กระแสเงินสดอิสระบวกต่อเนื่อง แม้ revenue ลด
- 📈 OCF ฿3.8B — ธุรกิจสร้างเงินสดจากการดำเนินงานได้ดี
- 📊 Current Ratio 6.03x — สภาพคล่องแข็งแกร่งมาก พูนเงินสดได้อีกหลายปี
- 🔄 ได้ประโยชน์ supply chain shift — ย้ายสายผลิตจากจีนมาไทยเพิ่มขึ้น (สงครามการค้า USA-China)
- 💸 Dividend Yield 2.68% — จ่าย dividend สม่ำเสมอ จากกระแสเงินสดที่แข็ง
- 🇹🇭 โรงงานในไทย — ใกล้ชิด supply chain อาเซียน ได้เปรียบโลจิสติกส์
- 🔗 Beta 0.62 — ผันผวนต่ำกว่าตลาด ความเสี่ยงต่ำกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม
- 📉 ราคาห่างจาก 52W Low (฿15.10) ขึ้นมาแล้ว +147% — เป็นหุ้น turnaround ที่ฟื้นตัวจาก low
⚠️ จุดด้อย / ความเสี่ยง
- 📉 Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี — ฿27.2B → ฿20.6B (-24%) แข่งขันจากจีน/เวียดนามยาก
- 🔴 Gross Margin ลดจาก 13.5% → 7.8% — ถูกบีบจากทุกด้าน (ค่าแรง, วัตถุดิบ, ค่าเงิน)
- 🔴 Q1/2026 Op.Income ติดลบ — การดำเนินงานขาดทุน สัญญาณไม่ดี
- 📉 Analyst target ต่ำกว่าราคา — ฿36.86 vs ฿37.25 ไม่มี upside ชัดเจน
- 📉 P/E Trailing 109.5x — แพงมาก เพราะ EPS ต่ำมากจากการถดถอยของธุรกิจ
- ⚔️ EMS เป็น commoditized business — แข่งขันด้านราคาอย่างเดียว ไม่มี护城河
- 💱 รายได้เป็น USD แต่รายงานเป็น THB — ค่าเงินบาทแข็งกระทบรายได้แปลงค่า
- 🏭 การย้ายสายผลิตใช้เวลา 2-3 ปี กว่าจะเห็นผลชัดเจน
🔄 เปรียบเทียบ EMS บน SET
| บริษัท | ราคา | P/E Fwd | Rev Growth | Gross Margin | MC |
|---|
| HANA ⚡ |
฿37.25 |
24.2x ⚠️ |
-17.1% |
7.8% |
฿33.0B |
| FCF (FCC) |
฿45.50 |
18.5x |
-5.2% |
9.1% |
฿8.5B |
| SAMART (SMT) |
฿8.20 |
14.2x |
+3.1% |
15.2% |
฿4.2B |
| Cal-Comp (CC) |
฿3.42 |
8.5x |
+8.5% |
11.3% |
฿6.8B |
HANA Microelectronics (HANA.bk) มี Net Cash ฿4.8B, FCF ฿3.2B/ปี, Current Ratio 6x แข็งแกร่ง, ได้ประโยชน์จาก supply chain shift จีน-สหรัฐ แต่มี Revenue ลดต่อเนื่อง 3 ปี (-24%), Gross Margin ลดจาก 13.5% → 7.8%, Q1/2026 Op.Income ติดลบ, Analyst target ต่ำกว่าราคา | HANA เป็น "Net Cash Turnaround Story" — เงินสดเยอะมากแต่ธุรกิจ core กำลังถดถอย | แนะนำ: รอดู Q2-Q3/2026 ว่า margin จะฟื้นตัวหรือไม่ ถ้าฟื้นจะ upside ดี แต่ถ้า Op.Income ยังติดลบต่อ = หลีกเลี่ยง | เก็บเก็บเงินสดเอาไว้ก่อน (High Risk จาก business deterioration)